Vai ir nepieciešama jauna finanšu teorija?

Ik dienu finanšu direktori un investori pieņem lēmumus, pamatojoties uz mūsdienu finanšu teorijas principiem. Tie tika izstrādāti gadu desmitos pēc Otrā pasaules kara. Šīs teorijas sākās kā izolētas akadēmiskās koncepcijas. Šodien viņi nosaka korporācijas. Teoriju pieņēmumi par ieguldītāju uzvedību ir ietekmējuši lēmumus par kapitālieguldījumu pieņemšanu budžetā līdz vadītāja atalgojumam. Nav šaubu, ka šīs teorijas ir kļuvušas par būtisku uzņēmējdarbības daļu.

Šo teoriju pamatā ir pārliecība, ka visi uzņēmumi ir kvantitatīvi nosakāmi un ka tirgus ir iespējams pētīt zinātniski. Tomēr mūsdienās – aptuveni 20 gadus vēlāk – šī pārliecība brūk no visām pusēm: ir tie, kas saka, ka finansējums izmanto nepareizu zinātnisko paradigmu vai ka finansējums nav tikai zinātne, bet gan māksla. Atsevišķi šīs grupas varētu tikt izslēgtas. Kopā tās pārstāv ievērojamas domstarpības.

Ironiski, viens no spēcīgākajiem uzbrukumiem nāk no cilvēka, kas palīdzēja uzsākt modernu finansējumu. Viņš ir Čikāgas Universitātes profesors Eižens Fama (Eugene Fama). Viņa jaunākais pētījums ir radījis šaubas par plaši izmantoto akciju nestabilitātes beta versijas mainīgumu. Otrā kritiķu grupa meklē jaunu finanšu paradigmu. Viņi uzskata, ka tā parādīsies pētījumā par nelineāro dinamiku un haosu teoriju. Trešā grupa tomēr pilnībā izvairās no zinātniskās pieejas, apgalvojot, ka ieguldītāji ne vienmēr ir racionāli un ka menedžeru pastāvīgā koncentrēšanās uz tirgiem iznīcina korporatīvo Ameriku. Viņuprāt, ļoti sadrumstalotie ASV finanšu darbojas slikti it īpaši attiecībā uz kapitālu un vadību. Viņi uzskata, ka sevišķi ASV korporācijām ir vajadzīgi ilgtermiņa ieguldītāji, kuri ir līdzīgi tiem, kas ir Vācijā un Japānā.

Kā liecina šie dažādie viedokļi, pašreizējās debates par finanšu nākotni ir daļa no lielāka strīda par pareizo kapitālisma formu globālajā ekonomikā. Arī šīs debates nav vienkārši akadēmiskas: tieši tāpat kā spēcīgām idejām, kas ir veidojušas mūsdienu finanses, dominēja tas, kā bizness ir paveikts 20. gadsimta beigās, šīs jaunās idejas var veidot tā, kā bizness tiks paveikts 21. gadsimtā. Tāpēc jautājums par to, kāda būs jaunā finanšu teorija, ir svarīgs. Aiz pragmatiskajiem un filozofiskajiem uzbrukumiem mūsdienu finanšu teorijai ir divi fenomeni: finanšu tirgu globalizācija, pikalaina un to dalībnieku tehniskais spēks. Kopā viņi ir izvirzījuši kritērijus un rādītājus, kas izmantoti vadītājiem, kurus māc šaubas.

Tā vietā, lai atmestu vecos finanšu modeļus par labu jauniem, vecākie vadītāji, domājams, sapratīs, ka lietderīgāk būtu izmantot jaunās koncepcijas, lai izprastu pieņēmumus un ierobežojumus, kurus ietver modeļi, kurus tie visi ir izmantojuši. Tad ilgtermiņā jaunais finansējums var būt galvenokārt jauns un uzlabots veco finanšu līdzekļu variants. Protams, nevar izslēgt faktu, ka noteikti būs arī tā cilvēku grupa, kas nepārtraukti strādās pie tā, kā radīt pilnīgi jaunu 21. gadsimta teoriju pilnīgā pārliecībā, ka mūsdienu finansēm nav nekā kopīga ar pagātni.